2017-09-22

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デフレVSインフレ・トレンド・ウォッチャー

バックナンバー 2007年3月分

 

「大型インフレの足音が聴こえる」をHP上に公開してはや7年、日本デフレの終息点は

 

まだ見えてこない。

 

  ’07年の年度末にあたり、現時点でのデフレ要因とインフレ要因を再度確認し、

 

潮目の変化の予兆と時期について記してみたい。

 

 

 

 

 

 

・デフレ要因の現状

 

 

 

    日本の土地価格の総額はGDPの約2.3倍

 

世界の先進国の中で日本の土地価格はGDPの約2.3倍とまだまだ高い。米国や

 

EU諸国はGDPの1.2倍程だからその水準までダラダラと下落する。株式等の

 

金融資産と違って「不動産バブル」は簡単に転売できないという性格を反映して

 

ゆっくりした推移で進行している。さらに、ゼロ金利という地価下支え政策もあり、

 

時間をかけて下落を続けることになる。つまり金融マーケットでは2~3年で換金性が

 

高いため底値まで到達するが、今回の日本デフレは「不動産バブル」の解消過程で

 

あるために15年以上も経過したのにまだ終点が見えてこない。地価がピーク時の

 

10分の1まで下落すれば底値だとされているが、(大都市圏の一部商業地を除いて)

 

底値は付けていない。

 

結論的に言えば、あと5~7年は総体としての地価下落=日本デフレの基調・

 

底流は変わらないとみる。

 

 

 

    日本人の所得水準は高すぎる

 

日経新聞の記者の平均年収は1,000万円、ニューヨークタイムズの記者の

 

平均年収は500万円である。その原因理由は様々指摘されているが、日本の住居費と

 

教育費が高すぎることが大きな要因である 。加えて我が国には、官庁・公企業・銀行

 

という高所得の「特権階層」が存在している。この高止まりしている所得水準が欧米

 

レベルまで平準化する過程は文字通り「日本デフレ」の進行過程である。

 

 

 

    消費税10%は避けられない

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国と地方の公債残高は1,000兆円に近い。隠れ借金にいたっては「実態不

 

明」である。消費税10%以上は避けて通れない道である。消費税10%が日本経済に

 

与える影響は間違いなく強力なデフレ要因である。

 

 

 

    9,000億ドルの外貨準備高が最大のデフレ要因

 

「輸出立国」を至上命題としてきた日本人にとってなかなか理解しがたいこと

 

だが、輸出で稼いだお金をドルで保有(米国債で保有)することは、国内の資金の

 

流れを不自由にして、借金大国アメリカの経済を潤していることは三国陽夫氏の

 

指摘のとおりである。。財務省のキャリア組も気づいているはずだが、「今さら打つ

 

手なし」と気づかぬふりをしている。

 

 

 

・インフレ要因の現状

 

 

 

    原油や金属などの資源価格の高騰

 

日経商品指数は’06年末で155.5(’70年=100)と高騰しており、

 

世界的な低金利・金余りを反映して上昇基調で推移している。

 

 

 

    1,000兆円超の公的債務の存在

 

1, 000兆円超の公的債務の存在は、消費税引上げの誘因としてはデフレ要因

 

として機能するが、財政破綻への対応策としては大いなるインフレ要因である。

 

何らかの理由により長期金利が4~5%に上昇すれば国債暴落と利払い増加により

 

財政当局は日銀による国債直接引受けという最後の禁じ手=最終手段としての

 

インフレ政策を採らざるを得ない。

 

 

 

    為替の動向

 

’07年の傾向としてはドルと円の同時安であるが、ブッシュショック(大幅

 

ドル安政策)や、日本国債売りをキッカケとした大幅円安も想定しておく必要が

 

ある。ドル安(円高)はデフレ要因として機能するが、円安はインフレ要因である。

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    中東熱戦の拡大

 

イラク戦争が周辺地域にまで拡大する可能性が高まっているが、これは結果的

 

としてインフレリスクを高める方向で作用している。

 

 

 

以上、デフレ要因、インフレ要因を列記してみた。底流としてのデフレ要因、

 

中期的にみたデフレ要因がここ4~5年の基調であるとみた。インフレ要因は

 

時限爆弾や地雷のように世界各地で警鐘を打ち鳴らすことになろう。

 

     そして5~10年というスパンで日本経済は本格的インフレ経済に向かうことに

 

なるが、その間、好況と不況を何回か繰り返しながらダラダラとデフレが進行して

 

いって、2012年から2015年あたりに不況の大底を打つとみる。

 

    足元がどんなに苦しくとも、インフレ期待論者=敗者の論理に陥ってはならない。。。

 

 

 

’07年3月23日                                                                     

 

本音 言三

 

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